【阿里】腾讯投资帝国vs阿里实业版图：投资数据背后的玄机

    腾讯投资帝国vs阿里实业版图：投资数据背后的玄机

腾讯投资帝国vs阿里实业版图：投资数据背后的玄机2017年行将过去，各种年度盘点纷至沓来。

日前，媒体发布的2017年bat投资成绩单在网上大热，从这张榜单上，我们几乎可以得窥中国新经济投资的全貌，而腾讯和阿里作为中国最大的两家互联网巨头，其投资风格的差异也十分显著：腾讯已经成为中国事实上最大的pe机构，而阿里的投资则围绕既有的商业版图，显示出极强的实业属性。

投早期的腾讯vs投晚期的阿里从表面上看，腾讯和阿里巴巴都是中国的互联网巨头，腾讯在社交和游戏领域独领风骚，而阿里巴巴则在电商领域占有优势，在自身绝对强势的主业之外，腾讯和阿里都纷纷进行对外投资，在中国的投资领域都已占有一席之地。

腾讯的投资项目数，最近两年都明显多于阿里巴巴，2016年腾讯投资75个项目，阿里投资37个项目。

在2017年可以统计的项目中，腾讯a轮以前的投资占投资项目总数的10%，a轮项目占31%，c轮及以前的项目占56%，超过所有项目的半数。

而e轮以后、战略投资和pipe（上市公司股权投资）的项目合计只占项目总数的25%。

再来看阿里，在可统计的范围中，阿里巴巴2017年投资的项目，e轮以后、战略投资和pipe投资项目的比例达到59%，而腾讯对应的数字是25%，而a轮及a轮以前项目只占16%，而腾讯对应的比例是41%。

根据不完全的统计，腾讯2017年投资案例中至少有二十多家投资金额低于1亿人民币，而阿里投资金额低于1亿人民币的项目在可统计的范围中只有5个。

玩投资的腾讯vs做实业的阿里腾讯的投资逻辑在于，通过流量和资本的优势，快速进入每一个赛道扶持现有的优势企业，推动其快速成长、上市或在资本市场上实现市值增长，从而获取超额的回报，更以收获长期“收税”的“税源”与扩大业务版图互相推进、循环往复。

上图展示了腾讯2017年对项目的投资方式，腾讯独立投资的项目只占投资项目总数的32%，和其他机构联合投资的占68%，其中确认由腾讯领投的只有31%，而跟投的比例高达23%。

2017年阿里巴巴投资的项目中，独立投资的占到38%，领投的占40%，二者合计达到78%，远高于腾讯的63%，而阿里巴巴跟投的比例只有4%，几乎只相当于腾讯的零头。

在阿里看来，投资不是目的，而是手段，因此在阿里的投资中，控股投资和持股比例较高的战略投资比较多，阿里的投资不是为了像腾讯一样获得股权的增值，而是为了形成更庞大的实业版图。

这既源于“pe式”与“实业式”的不同投资逻辑，也源于腾讯与阿里迥然不同的商业本质。

在全新的时代，流量资源已经是一种特殊的资本，谁掌握流量，谁就成了互联网上的“土地所有者”，或者说是一条“高速公路”。

而在腾讯着力和阿里开展竞争的领域，投资圈内比喻为“小狼狗”战术，通过京东、新美大等自己参股的企业，和阿里开展竞争，这些企业对腾讯流量的依赖程度其实是很高的。

阿里自成生态，是中国互联网格局中少有的无需给腾讯“交税”的公司，也拥有手淘、支付宝两座流量金山，但基本内部消化并不做流量生意，与被投企业是商业领域的上下游合作关系。

理解到这一点才会发现有意思的地方：与一般观感恰恰相反，对被投企业而言，“温和”的腾讯实际占据了绝对强势的地位，而“苛刻”的阿里实际操控力却相对更弱。

游戏帝国vs商业联盟事实上，腾讯已经是中国中国最大的股权投资机构，目前腾讯累计投资规模已经超过400亿美元，而在中国pe机构中管理规模居于前列的的高瓴资本（也是腾讯和京东的战略投资者）、鼎晖投资的管理规模也分别只有约300亿和200亿美元。

腾讯已经是个真正意义上的投资帝国，不过这个帝国最重要的现金来源，不是实业，也不是保险公司，而是游戏业务。

也只有到了游戏（或许还有社交）这个领域，在争夺“小学生的早饭钱”上，腾讯才会亮出牙齿。

对于市场上的游戏公司，腾讯惯常的做法是，你要么整个公司全部卖给我，要么接受我的流量输入同时以8:2甚至9:1的苛刻条件分成。

以最近最火的“吃鸡”游戏来说，腾讯一边推出仿品，一边和游戏版权方谈判，两手准备、软硬兼施。

从“游戏帝国”到“金融帝国”，腾讯将游戏的流量变成了真金白银的股权，并坐享股权快速增值的收益，这的确是个“城会玩”的高明生意。

阿里巴巴的投资正是以实业投资为主的，数据也可以清晰地说明这一点，2017年阿里绝大部分的投资投向了新零售、电商、物流和企业服务等自身核心业务周边，其投资策略和集团的“五新”战略高度吻合。

打个比方吧，腾讯投资是个典型的做pe的富二代，而阿里投资则更像是个在实业领域耕地种田的。

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